Mucha gente se dio cuenta de algo de repente hasta esta vez: el mercado financiero de Hong Kong realmente arresta a la gente.
Del 10 al 11 de marzo, la Comisión Anticorrupción de Hong Kong y la Comisión de Valores y Futuros lanzaron conjuntamente una operación con el nombre en clave de «Fuselaje». En dos días, se registraron 14 lugares, se detuvo a 8 personas, entre ellas altos directivos de dos corredurías de capital chino y el responsable de un fondo de cobertura.
Luego, las cosas salieron a la luz gradualmente: los involucrados en la tormenta fueron la filial de Hong Kong de CITIC Securities y Guotai Junan International. El director de ECM de Guotai Junan Hong Kong, Pan Jupeng, fue sacado directamente de su casa; los empleados de la filial de Hong Kong de CITIC Securities también fueron interrogados por la ICAC.
Esto es grande.
Porque se trata de un caso de delito financiero: comercio de información privilegiada más transferencia de intereses.
Lo que también es impactante es que el monto involucrado en el caso fue de solo 4 millones de dólares de Hong Kong en sobornos, pero a través de la operación de información privilegiada, el fondo de cobertura ganó 315 millones de dólares de Hong Kong con esta información.
Tener información privilegiada es tan impresionante.
Mucha gente, al ver las noticias, puede que no entienda qué es ECM.
ECM, el nombre completo de Equity Capital Market, es decir, el departamento del mercado de capitales de renta variable. Esta es una de las posiciones más centrales y peligrosas del sistema de banca de inversión de las corredurías. Lo que hacen es en realidad muy simple: ayudar a las empresas a recaudar fondos y ayudar a los fondos a encontrar objetivos de inversión.
Este trabajo aparentemente simple significa que están en contacto con la información más sensible del mercado todos los días: qué empresa quiere emitir acciones, cuándo emitir acciones, cuánto emitir, cuál es el precio, qué instituciones participarán.
Una vez que esta información se filtra por adelantado, el mercado fluctuará violentamente.
Como el modo de operación en este caso, es en realidad muy típico.
El primer paso es que el fondo de cobertura obtenga información sobre la emisión de acciones de personas internas de la correduría; el segundo paso es vender en corto las acciones antes de que se anuncie la información; el tercer paso es que la empresa que cotiza en bolsa anuncie la emisión de acciones y el precio de las acciones caiga; el cuarto paso es que el fondo de cobertura cierre la posición y obtenga ganancias.
Lo que realmente vale la pena en todo el proceso es la diferencia de tiempo. Porque en el mercado de capitales, quien sabe la información primero significa que puede obtener una gran riqueza de la nada.
Según los detalles revelados por la ICAC, esta vez, el jefe de un fondo de cobertura proporcionó más de 4 millones de dólares de Hong Kong en sobornos a los empleados del departamento de ECM de la correduría a cambio de información confidencial sobre la emisión de acciones de la empresa que cotiza en bolsa. Esta información aún no se ha hecho pública, y el fondo de cobertura ya ha establecido posiciones cortas en el mercado.
Cuando se publique el anuncio de emisión de acciones, el precio de las acciones caerá y las ganancias se realizarán automáticamente.
Finalmente, este fondo de cobertura ganó 315 millones de dólares de Hong Kong a través de estas transacciones. En realidad, este es un modo de arbitraje muy clásico en el mercado financiero. El problema es que solo puede establecerse en el caso de comercio de información privilegiada, porque los inversores normales no pueden obtener esta información.
Esta es también la razón por la que todos los mercados de capitales maduros del mundo castigan el comercio de información privilegiada con extrema severidad.
Porque el comercio de información privilegiada destruye la regla más fundamental del mercado: la equidad de la información. Una vez que los participantes del mercado creen普遍mente que «alguien sabe la información por adelantado», el mercado perderá su base de confianza. Lo que más teme el mercado de capitales no es perder dinero, sino que se rompan las reglas.
En realidad, lo que quiero decir es que lo más interesante de este asunto no es el comercio de información privilegiada en sí, sino que Hong Kong realmente arrestó a la gente.
Algunas corredurías todavía están aplicando el mismo conjunto de reglas que les permitieron en el mercado de valores A, pensando que solo están «operando normalmente», pero no esperaban que Hong Kong realmente aplicara la ley.
Allí, nadie te consiente.
Mucha gente tiene un malentendido sobre el mercado financiero de Hong Kong, sintiendo que es un lugar altamente libre y que la supervisión puede ser relativamente laxa. La realidad es exactamente lo contrario, el mercado de capitales de Hong Kong tiene una tradición muy distinta: la supervisión es extremadamente estricta.
Según la Ordenanza sobre Valores y Futuros de Hong Kong, el comercio de información privilegiada es un delito penal. La condena pública puede conllevar una multa máxima de 10 millones de dólares de Hong Kong y 10 años de prisión; incluso si se condena mediante un procedimiento sumario, también puede enfrentarse a una multa de 1 millón de dólares de Hong Kong y 3 años de prisión.
Hong Kong también tiene un sistema muy diferente al de China continental: los altos directivos de las instituciones también deben asumir responsabilidades. Si se produce una conducta indebida en el mercado dentro de la empresa y los altos directivos no han establecido suficientes mecanismos de cumplimiento, también pueden ser procesados.
Esta es también la razón por la que el sistema interno de cumplimiento de las instituciones financieras de Hong Kong es muy complejo: desde el seguimiento de las transacciones, el aislamiento de la información hasta la grabación de llamadas telefónicas y la auditoría de correos electrónicos, casi todos los eslabones están evitando el comercio de información privilegiada.
Pero aun así, la tentación de la humanidad todavía existe.
Hay otra razón por la que este incidente ha atraído una gran atención: las dos instituciones involucradas son corredurías chinas líderes. CITIC Securities y Guotai Junan son fuerzas importantes en el negocio de banca de inversión de China y también son instituciones representativas que han estado promoviendo enérgicamente la expansión internacional en los últimos años.
Especialmente el mercado de Hong Kong, siempre ha sido una cabeza de puente para que las corredurías de capital chino «salgan al mar». En los últimos años, la cuota de las corredurías de capital chino en la suscripción de acciones de Hong Kong ha seguido aumentando, y CITIC Securities Hong Kong ha participado en la suscripción de docenas de empresas, y Guotai Junan Hong Kong también ha suscrito varios proyectos de IPO.
Pero este escándalo, sin duda, ha ensombrecido esta expansión. Porque lo que más valora el mercado de capitales no es la escala, sino la reputación. Una vez que se le etiqueta con el comercio de información privilegiada, es difícil que la imagen de la institución se recupere. En la industria financiera, un escándalo a menudo tarda muchos años en repararse.
Este tipo de historia es en realidad bastante común, por ejemplo, las tías chinas se pelean frente a la policía europea y estadounidense, pensando que también pueden ser asignadas por la pelea, pero el resultado es que son arrestadas.
En una sociedad basada en el estado de derecho, todavía se aplica el mismo conjunto de reglas que antes, es demasiado simple.
Mucha gente que viene del continente al sector financiero de Hong Kong a menudo experimenta un impacto cognitivo. En algunos lugares, las reglas a veces se pueden «negociar», pero en Hong Kong, muchas reglas son líneas rojas que no se pueden tocar. El comercio de información privilegiada, la transferencia de intereses, la manipulación del mercado, estas cosas, una vez que se detectan, casi no hay margen de maniobra.
La ley es la ley, si puede dar vueltas, entonces no se llama ley.
La Comisión Anticorrupción no hará la vista gorda porque seas empleado de una gran institución, ni se apiadará porque seas una élite de banca de inversión.
Ante la ley, no hay las llamadas élites financieras, solo sospechosos. Esta es también la razón por la que muchos profesionales financieros de Hong Kong suelen decir una frase: en Hong Kong, puedes ganar mucho dinero, pero debes seguir las reglas.
En algunos entornos, muchas cosas pueden ser tratadas de forma vaga, «tres copas de vino de castigo».
Pero en el mercado financiero de Hong Kong, las reglas son las reglas. Ya seas un alto directivo de una correduría de capital chino o una estrella de banca de inversión, siempre que toques la línea roja del comercio de información privilegiada, el final suele ser solo uno: ser arrestado.
Esta es también una razón importante por la que el sistema financiero de Hong Kong ha podido mantener su credibilidad internacional durante décadas. La confianza del mercado de capitales nunca se construye con eslóganes, sino que se construye gradualmente a través de la aplicación estricta de la ley, las investigaciones implacables y el hacer que los infractores paguen el precio.
En Hong Kong, nadie te consiente. El mercado financiero puede darte una gran riqueza, pero también te dará un castigo extremadamente severo.
Las reglas siempre están ahí, pero algunas personas, hasta el momento en que son llevadas, se dan cuenta realmente de su existencia.
·FIN·
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