Autor: Cero记 ｜ Cuenta pública: Puerto de Hong Kong Cero记
El 18 de diciembre de 2025 es el gran día del cierre de aduanas de Hainan. Las noticias relacionadas dominan los titulares de los clientes de noticias, pero la reacción del mercado de capitales es extremadamente fría. El flujo neto principal de la placa de Hainan fue de 1.520 millones de yuanes durante todo el día, con una caída del 4,2%, ocupando el primer lugar en la lista de caídas de la clasificación regional. ¿Por qué es esto?
¿La caída se debe a la realización de beneficios de la buena noticia?
El día del cierre de aduanas, la fuerte caída de la placa de Hainan en el mercado de valores de China se debe a la realización de beneficios de las buenas noticias. ¿Podemos simplemente dar esta respuesta?
Desde que se anunció el 13 de abril de 2018 que Hainan construiría un puerto de libre comercio con cierre de aduanas independiente, en un total de 1867 días de negociación, la placa de Hainan no ha subido sino que ha bajado, con una caída general del 18,7%. El aumento más alto en el rango es solo del 104%.
La empresa de semiconductores Muxi, que cotizó el día anterior al cierre de aduanas, logró un aumento del 692% ese día. Moore Threads, que cotizó unos días antes, logró un aumento del 723% en los 5 días de negociación posteriores a su cotización. El calor y el frío del mercado son claros de un vistazo, lo que demuestra la actitud del capital hacia el puerto de libre comercio de Hainan.
¿La antigua zona económica especial arrastra al nuevo puerto de libre comercio?
Hainan no es la primera vez que intenta establecer una entidad económica independiente. En 1988, Hainan estableció una zona económica especial, lo que resultó en un frenesí inmobiliario. Una gran cantidad de fondos fluyeron hacia el sector inmobiliario, y decenas de miles de empresas inmobiliarias aparecieron en toda la isla, con precios de terrenos y viviendas por las nubes. Después del estallido de la burbuja en 1993, quedaron una gran cantidad de ‘edificios inacabados’ y los préstamos incobrables de los bancos aumentaron drásticamente.
Además, la controversia sobre el desarrollo a gran escala del puerto de Yangpu por parte de capital extranjero también ha provocado dudas y vacilaciones externas sobre las políticas de la zona económica especial, lo que también ha dañado el desarrollo de Hainan. Por lo tanto, en la planificación de esta ‘segunda empresa’, las políticas relevantes han evitado las trampas anteriores.
Por un lado, controlar estrictamente el sobrecalentamiento inmobiliario al adherirse a la política de que las viviendas son para vivir y no para especular, y por otro lado, se han realizado muchas innovaciones institucionales. La mayor diferencia del puerto de libre comercio de Hainan es que ha pasado de la gestión de la lista positiva anterior a la gestión de la lista negativa actual, y ha entregado el derecho de desarrollo al mercado en la mayor medida posible.
Delante del lobo, detrás del tigre, no es fácil para Hainan destacar
Hay más de 130 puertos de libre comercio en todo el mundo, por lo que el puerto de libre comercio de Hainan tiene que enfrentarse a un entorno de lobos externos y tigres internos desde su nacimiento.
Singapur y Hong Kong son los mayores competidores externos. Ambos son puertos libres maduros con cero aranceles. El primero es un centro de la cadena de suministro global con una ubicación geográfica superior, y el segundo es un centro financiero internacional que controla el eje clave de la salida del RMB.
Ya hay una gran cantidad de comparaciones entre los tres, así que echemos un vistazo a las comparaciones clave de las políticas fiscales.
Internamente, la competencia también es feroz. Guangzhou Nansha, Shenzhen Qianhai y Zhuhai Hengqin también tienen zonas de desarrollo a nivel nacional que nacen con una llave de oro. Es inevitable que todos compitan por los recursos cuando comen en la misma olla.
De la comparación anterior, además de ser grande, las ventajas centrales del puerto de libre comercio de Hainan no parecen ser particularmente prominentes, y por la información que tenemos actualmente, el posicionamiento del puerto de libre comercio de Hainan aún no está muy claro. ¿Cuál es la misión principal, ‘salir’ o ‘atraer’?
Echemos un vistazo a ‘salir’. China tomó la iniciativa y otorgó al puerto de libre comercio de Hainan la calificación de zona de aranceles independiente, pero hay alrededor de 2000 zonas económicas similares y zonas económicas libres con contenido y funciones similares a los puertos de libre comercio en todo el mundo, pero la etiqueta de los productos de exportación de Hainan sigue siendo MADE IN CHINA, y las políticas arancelarias extranjeras hacia China también cubren Hainan. El efecto final de salir sin duda tendrá que ser observado.
Echemos un vistazo a ‘atraer’. En octubre de 2025, se firmó formalmente la versión 3.0 de la Zona de Libre Comercio China-ASEAN, y los aranceles comerciales de mercancías en la región se reducirán directamente a cero. Al mismo tiempo, 43 países menos desarrollados y varios países de la región del Pacífico también implementarán gradualmente cero aranceles a las exportaciones chinas a través de acuerdos de libre comercio. La ventaja de la zona de libre comercio de Hainan de exportar con cero aranceles para el procesamiento de materiales con un valor agregado del 30% no parece ser tan grande.
El mercado de capitales, sin duda, se centra principalmente en las expectativas. Además del turismo, el consumo y la industria aeroespacial, Hainan no tiene muchas industrias ventajosas, y puede que se necesite más tiempo para confirmar las verdaderas perspectivas de desarrollo.
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