黒いノイズ｜2025年中国経済データ：一人当たり収入が再びGDPを下回る

昨日の中国の2025年の主要経済データが出ましたので、まず一つデータを見てみましょう。

2025年のGDPは5%増加しましたが、このデータは皆さん見たかもしれません。では、収入はどうでしょうか？

居住地別にみると、都市部住民の一人当たり可処分所得は56502元で、前年比名目で4.3%増、実質4.2%増でした。農村部住民の一人当たり可処分所得は24456元で、前年比名目で5.8%増、実質6.0%増でした。

もう一つデータがあります。

全国住民の一人当たり可処分所得の中央値は36231元で、前年比名目で4.4%増でした。

したがって、データは非常に明確です。都市部住民の一人当たり可処分所得の増加、全国住民の一人当たり可処分所得の中央値の増加、この2つのデータはGDPの伸び率を下回っています。

住民の一人当たり可処分所得がGDPを下回る状況は、実は1年や2年のことではなく、長期的存在する経済構造の問題です。

一体なぜでしょうか？

全国の収支状況を家計簿に例えると、この巨大なマクロ会計では、GDP、つまりすべての人が仕事や経済活動で生み出した富は、最終的に住民、企業、政府の3つの部門に分配されます。

現在、住民部門の収入の伸びが鈍く、これまでずっと鈍い（GDPと比較して）ことがわかります。これは、大部分の富が企業と政府に奪われていることを示しています。

では、企業の状況はどうでしょうか？周知の通り、2025年の企業の状況は楽観的ではありません。PPIは低水準を維持し、A株上場企業と全体の投資収益率は低水準にあります。

2025年の中国の規模以上の工業企業の利益は、最初の11ヶ月で利益総額が0.1%増加しましたが、11月単月では13.1%の減少となりました。

明らかに、企業はそれほど多くの富を奪っていません。さらに、2025年にはかなりの割合の企業部門が基本的に債務を返済し、バランスシートを修復する段階にあります（結局、2022年から2024年の困難な時期をようやく脱したばかりです）。また、内巻にも反対しているので、企業はそれほど多くの富を奪うことはできません。

住民、企業以外には、政府部門しか残っていません。

なぜマクロ状況は安定して好転しているのに、多くの人がそう感じないのでしょうか？問題はここに隠されています。

要するに、今の時期は「修復と安定」の意味が「成長」よりもはるかに大きいのです。

「修復と安定」は消費を意味します。高成長ではない時期に、赤字を埋めなければならないため、収入は減り、支出は少しも減らすことができません。

この時、やりくりするしかありません。一般の人々の体感も、もちろん、それほど良いと感じることはできません。

もう一つのデータがこれを裏付けています。年間全国住民の一人当たり消費支出は29476元で、前年比名目で4.4%増、価格要因を除くと実質4.4%増です。

消費データもGDPを下回っていることがわかります。

前のデータの中で、全国住民の一人当たり可処分所得の中央値が4.4%増加し、GDPを下回っていることがありましたが、これは別の構造的問題も示しています。

収入分布の右側（つまり高収入層）が平均値を押し上げており、中央と左側（中低所得層）の人々のデータが「足を引っ張って」います。実際、以前にもう一つデータがあり、全国で8つの先進省（直轄市）の一人当たり収入が全国平均収入を上回っていることが示されました。

平均値は高収入層に引っ張られやすく、中央値はより現実的な一般の人々の収入に近いです。年収36231元です。

つまり、月々の可処分所得は約3000元で、これは中国で最も一般的な収入水準です。

では、中央値収入が長期的にGDPに負けていることは何を意味するのでしょうか？

第一に、経済成長の成果がすべての人にうまく恩恵をもたらしていないこと。第二に、大部分の人が得ている収入分配は、全体の経済規模の拡大よりも遅いこと。

通常、これは収入格差が経済成長段階で拡大し続ける可能性が高いことも意味します。

なぜ「統計は美しく、現実は骨っぽい」のでしょうか？実際、これらのデータが真実を反映しているからです。

もしかしたら、農村部住民の可処分所得がGDPを上回っていることに気づいた人もいるかもしれません。これはなぜでしょうか？実際、必ずしも農村部住民の収入が本当に質的に向上したことを意味するわけではありません。

最初の問題は、基数が非常に低いことです。農村部の一人当たり可処分所得は年間わずか2万4千元余りなので、たとえ増加額が少なくても、伸び率は見栄えがよくなります。

そして、2025年の農村部収入の増加は、主に構造的補償から来ており、真の内的成長からではない可能性があります。

この2年間、大規模な帰郷ブームがあり、多くの若者や以前に出稼ぎをしていた人々が農村部や県郷に戻ってきました。したがって、この部分の収入改善の中で、出稼ぎからの回帰と移転支払いの収入が非常に高く、収入の増加は必ずしも地元の生産効率の向上から来ているわけではありません。

一人当たり収入が再びGDPに負けていることは、長期的構造的不均衡が依然として存在することを示しています。

以前は、この問題は経済の飛躍期の美しさによって覆い隠されていました。当時、多くの産業がゼロから始まり、不動産も巨大な住民の富の効果を生み出し、人々の実際の収入は低く、特に収入がGDPに占める割合が低すぎたため、この問題は蓄積されてきました。

全体的な成長率が低下する時期になると、問題は非常に明確に露呈します。

したがって、今後、「ケーキを大きくする」ことは実際には難しくなっています。中国の工業生産額はすでに世界の30%に達しており、人口が占める割合をはるかに超えているため、さらに急速に拡大することは現実的ではありません。

そこで、「ケーキをうまく分配する」ことが今後の経済の重要な命題となります。

多くの後発国を振り返ると、日本の「国民所得倍増計画」から韓国の「90年代以降の繁栄」まで、実際には「ケーキをうまく分配する」過程を経て、国家が正式に先進国の仲間入りを果たしました。

住民収入の伸び率が長期的にGDPを下回ると、GDPがどんなに高くても、3つのあまり良くない結果が生じます。住民の消費意欲が低迷する。中間層が将来に対する期待と自信を弱める。成長が政府投資に過度に依存し、経済自体の活力と内的需要に依存しない。

実際、いわゆる「中所得国の罠」も同様の意味です。経済が急速に成長する時期を過ぎた後、国民所得とGDPをうまく一致させる方法が見つからなければ、経済の発展の原動力は必ず弱まります。

今後5年間、これは中国経済が直面する最大の課題となるでしょう。

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