Shenzhen, como la locomotora de la provincia con la mayor escala económica del país, la ciudad número uno en exportaciones del país y la capital de la industria de alta tecnología, entró en un repentino colapso económico en 2025.
Primero, veamos una filtración en línea. Como se muestra en la figura a continuación, los maestros de las escuelas públicas del distrito de Luohu en Shenzhen ya casi no pueden recibir sus salarios de mayo. Hace más de un año, escuché que el gobierno del distrito de Shenzhen estaba pidiendo dinero prestado a otros distritos para emergencias, por lo que creo que esta filtración debería ser creíble.
Esto refleja que, en la situación actual, incluso Shenzhen, una ciudad de primer nivel, tiene dificultades financieras, y algunos distritos y unidades ya están en una situación en la que no saben si tendrán para comer.
Pasemos de los casos micro a los datos económicos más recientes de Shenzhen. La siguiente figura muestra los cuatro principales indicadores económicos de Shenzhen de enero a mayo.
El primer indicador, el valor agregado industrial por encima de la escala designada, como el indicador central del valor agregado de la industria secundaria, su tasa de crecimiento interanual es solo del 3,5%, significativamente inferior al promedio nacional, y 6,2 puntos porcentuales más baja que la tasa de crecimiento del año pasado.
El siguiente indicador, la inversión en activos fijos, se desplomó un 9,2% interanual, mientras que el año pasado todavía tenía una tasa de crecimiento del 2,4%. En comparación con el promedio nacional, la diferencia fue de casi 13 puntos porcentuales.
Luego, el volumen total de importación y exportación cayó un 8,6% interanual… Aunque, como todos saben, la guerra arancelaria es la razón principal, y Shenzhen, como la ciudad con la mayor escala de exportación, es la más afectada en la guerra arancelaria.
El último indicador, el volumen total de ventas minoristas de bienes de consumo social, es el único indicador aceptable. Beneficiándose de los estímulos nacionales, la tasa de crecimiento aumentó significativamente en comparación con el año pasado, pero está 0,3 puntos porcentuales por debajo del nivel nacional.
A continuación, profundicemos en los detalles detrás de los indicadores.
Primero, la inversión en activos fijos. Durante muchos años, Shenzhen ha sido conocida por su sólida fortaleza financiera, con una fuente de ingresos fiscales constante de la industria real y los ingresos por la venta de terrenos en auge en el mercado inmobiliario. Con dinero, el gobierno puede construir a gran escala. Aunque una carretera parece estar en buenas condiciones, fue demolida y reconstruida, hasta el punto de que hay un chiste en línea que dice que Shenzhen tiene una especialidad llamada «Dang Dang Dang». Por lo tanto, la inversión en infraestructura del gobierno más la inversión de los promotores inmobiliarios siempre ha elevado los números de inversión fija de Shenzhen a un nivel muy alto, y la tasa de crecimiento está a la vanguardia en toda la provincia de Guangdong.
Pero a partir del año pasado, la situación comenzó a cambiar. La tasa de crecimiento del año pasado cayó a solo el 2,4%, y este año los datos de inversión son directamente negativos. La inversión fija en el primer trimestre de este año disminuyó un 2,1%, empeorando gravemente de enero a abril, con una disminución del 8,5%, y de enero a mayo continuó empeorando, con una disminución del 9,2%. En términos de tendencia, cada mes es peor que el anterior.
Al analizar los informes mensuales de estadísticas, se puede ver que en la inversión fija, de enero a abril: la inversión de la economía estatal disminuyó un 14,2%, incluso más que la inversión privada. En la primera mitad de 2024, la inversión de la economía estatal alcanzó una tasa de crecimiento de dos dígitos, compensando la disminución de la inversión privada, preservando así el crecimiento positivo de la inversión anual.
¿Por qué la inversión de la economía estatal colapsó repentinamente este año? Obviamente, está relacionado con la falta de dinero del sistema de activos estatales de Shenzhen y el crecimiento negativo de las finanzas de Shenzhen. Esto confirma hasta cierto punto la filtración inicial sobre la imposibilidad de pagar los salarios de las escuelas públicas.
Otro ejemplo que muchos conocen es que en la primera mitad de este año, para rescatar a Vanke, los activos estatales de Shenzhen ya han inyectado un total de 21.100 millones de yuanes a Vanke a través de Shenzhen Metro Group. En otras palabras, el dinero de los activos estatales se ve obligado a usarse para pagar deudas y resolver deudas, y ya no pueden permitirse invertir en nuevos proyectos de construcción.
Luego, veamos la industria. Shenzhen, impulsada por la industria de alta tecnología, siempre ha tenido una fuerte fortaleza industrial, no solo con una rápida tasa de crecimiento, sino también con buenos beneficios. Pero este año, la tasa de crecimiento industrial ha disminuido drásticamente, y los beneficios económicos han disminuido, con una gran área de pérdidas empresariales.
El informe mensual de estadísticas muestra que las ganancias totales de la industria de enero a abril disminuyeron un 4,3% interanual, y la tasa de pérdidas empresariales alcanzó el 39,5%, un aumento de 1,2 puntos porcentuales interanuales. Esta tasa de pérdidas ya está relativamente cerca de la situación de pérdidas de casi la mitad de las empresas que cotizan en bolsa en 2024, pero creo que la tasa de pérdidas real debería superar a las empresas que cotizan en bolsa, es decir, al menos la mitad de las empresas industriales deberían estar en pérdidas.
Las razones específicas son, en primer lugar, por supuesto, la disminución de las exportaciones, lo que lleva a la falta de pedidos para las empresas industriales, lo que a su vez conduce a pérdidas empresariales; otra razón, creo, es la reciente discusión sobre la «competencia interna».
En los últimos años, la tasa de crecimiento industrial de Shenzhen siempre ha sido de dos dígitos, con la producción y venta de productos de energía renovable representados por pilas, baterías de litio y componentes fotovoltaicos en auge. Este año, la situación se revirtió, el campo de la energía renovable se convirtió en un mercado rojo, con un exceso de capacidad grave, y una gran cantidad de empresas en pérdidas, por lo que los datos industriales de Shenzhen se vieron afectados.
En consonancia con la desaceleración industrial, los datos de volumen de carga también cayeron drásticamente. De enero a abril, el volumen de carga de Shenzhen disminuyó un 8,6%, de los cuales el volumen de carga ferroviaria disminuyó un 18,9% y el volumen de carga por vía fluvial disminuyó un 12,7%.
Volviendo a las importaciones y exportaciones. En el primer trimestre de este año, el valor total de las exportaciones de la ciudad disminuyó un 8,7%; de enero a abril, las exportaciones disminuyeron un 7,0%; y de enero a mayo, las exportaciones disminuyeron un 8,6%. Creo que las exportaciones se deben en gran medida al impacto de los aranceles estadounidenses. Trump impuso aranceles adicionales a China y canceló la política de exención de impuestos para paquetes pequeños varias veces de febrero a abril, lo que tuvo un impacto inmediato en Shenzhen, como la ciudad de exportación más grande y la capital del comercio electrónico transfronterizo.
De los datos de enero a abril, desde la perspectiva de los principales exportadores, las exportaciones de empresas privadas disminuyeron un 11,7%, y las exportaciones de empresas con inversión extranjera aumentaron un 3,0%; desde la perspectiva de las regiones de exportación, las exportaciones a Estados Unidos disminuyeron un 12,5%, las exportaciones a la ASEAN disminuyeron un 14,2% (principalmente a través de la reexportación a través de países como Vietnam), y las exportaciones a la UE aumentaron un 2,2%. Estos datos obviamente confirman el impacto de los aranceles.
Finalmente, está el consumo. Debido a la gran escala de población, principalmente población inmigrante, el consumo de Shenzhen siempre ha sido débil. En los últimos dos años, incluso si una gran cantidad de personas de Hong Kong vienen a consumir transfronterizamente, después de impulsar los datos durante uno o dos años, el aumento ya no es mucho. Este año, se beneficia principalmente de la subvención nacional, que es similar a la situación nacional. El volumen total de ventas minoristas de bienes de consumo social incluye dos categorías principales: restauración y venta minorista de bienes. La restauración no tiene políticas de subvención nacional, por lo que la tasa de crecimiento de enero a abril fue solo del 1,2%.
A principios de este año, el objetivo de crecimiento del PIB de Shenzhen para 2025 fue del 5,5%, que es más alto que el objetivo del 5% establecido por el país. Creo que la intención original era contribuir al crecimiento económico nacional, pero los funcionarios de Shenzhen nunca esperaron que la situación se revirtiera tan rápido, y es probable que la economía de Shenzhen este año arrastre la economía nacional.
Detrás de los datos, está en juego el destino de millones o incluso decenas de millones de trabajadores comunes, su capacidad para mantener sus empleos, si sus salarios pueden pagarse normalmente, y si innumerables familias pueden seguir viviendo en paz y tranquilidad. La situación es grave, espero que Shenzhen pueda resistir.
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