Investigador de la herencia familiar | Tres «temperaturas previas» dan una señal clara

Xiao Pan y Lao Li

Ambos no ven la situación con claridad

Las nuevas regulaciones de entrada y salida entrarán en vigor a partir del 15 de septiembre.

Con «Prohibido invertir en acciones estadounidenses, solo una gran potencia mundial tiene la razón«, la entrada y salida de personal también será sometida a un estricto escrutinio.

Para una economía fuerte, las restricciones a la movilidad de talento y capital son una señal contundente.

Según la teoría de los costos de transacción de la nueva economía institucional, esto significa un aumento de los costos de transacción económicos.

Si descomponemos los costos de transacción en las tres dimensiones de estabilidad de la propiedad, penalización fiscal y libertad de movimiento de factores, es una señal muy clara en cuanto a la dirección.

Las razones detrás de la falta de «capital paciente»

En la década de 1990, los medios oficiales decían constantemente que el sistema de propiedad es la piedra angular del sistema empresarial moderno.

Según la teoría de Marx, la propiedad es la propiedad, y es el indicador fundamental que determina la naturaleza del poder.

Por lo tanto, la estabilidad de la propiedad determina la tasa de formación de capital y la duración de la inversión. Una vez que las expectativas de propiedad se tambalean, la recuperación de la inversión en fábricas y equipos pasa de 10 años a 3 años de arbitraje, la productividad total de los factores colapsa primero y el PIB colapsa después.

¿Por qué se pide constantemente «capital paciente» ahora? Es porque la gente ya no se atreve a hacer planes a largo plazo.

Históricamente, después de la apertura de Longqing en la Dinastía Ming, un tercio de la plata mundial fluyó hacia la Dinastía Ming.

Pero el problema es que, debido a la falta de oportunidades de inversión, la enorme cantidad de plata no se convirtió en capital productivo como fábricas y maquinaria, sino en títulos de propiedad de tierras y patios. Los comerciantes ganaban dinero y compraban tierras, los funcionarios recibían plata y construían edificios.

Cuando un activo no productivo se convierte en el principal portador de riqueza social, deja de ser una «reserva de agua» y se convierte en una «fuente de riesgo».

El sector inmobiliario en las últimas dos o tres décadas ha desempeñado un papel asombrosamente similar. A finales de 2024, el valor de mercado de los bienes raíces ha disminuido acumulativamente en aproximadamente 120 billones de yuanes, lo que equivale a casi el 80% del PIB total de 2023.

Para la gente común, la mayor inversión de su vida ha sido comprar una casa en la ciudad, pero en menos de dos años, los precios de la vivienda no solo no han subido, sino que también podrían quedar sin terminar, con impagos y deudas que superan los activos.

Por un lado, la inversión no tiene retorno o incluso convertirse en jefe es una profesión de alto riesgo «Lectura extendida Una jefa a la que se le deben 7 años de honorarios de ingeniería recibe una llamada telefónica de un tribunal a altas horas de la noche: «Como eres guapa, a nuestro director Feng le gustas mucho»«.

Por otro lado, el valor de los activos se ha reducido. La casa que compras hoy, mañana podría caer un 30%; el dinero que depositas hoy, mañana podría ser arrastrado por el colapso de la gestión financiera; la empresa que fundas hoy, mañana podría convertirse en un activo negativo debido a una política.

Hace poco vi un video publicado por un UP de Bilibili, que visitaba una obra en construcción de Evergrande en Kaili, Guizhou. Los compradores de viviendas cocinaban en las ruinas. Pensé que estaban de picnic, pero la otra persona dijo: «Nuestra casa está aquí.»

Los propietarios se reunían para comer. Algunos compraron una casa para que sus hijos pudieran ir a la escuela, pero sus hijos llegaron a la universidad sin haber vivido en esa casa; algunos la compraron como casa de bodas, pero la boda se pospuso una y otra vez; algunos la compraron para sus padres mayores, pero temían que los ancianos no pudieran esperar a vivir en ella; algunos pagaron por sus propios errores, sus familias se separaron y vivieron solos en una casa sin terminar.

Douglas North dijo que la premisa del crecimiento a largo plazo es la protección predecible y estable de la propiedad y la ejecución de contratos. Una vez que las expectativas de propiedad se ven sacudidas, la inversión a largo plazo se convierte en arbitraje y la innovación se vuelve conservadora.

La incautación y confiscación arbitrarias y la disminución de la seguridad de los activos se consideran «debilitamiento de la fortaleza de la propiedad».

Si es así, ¿qué capital tendría «paciencia»?

Los impuestos tienen una «penalización» emocional

Hace dos años, la gente solía usar los ingresos no fiscales, es decir, la proporción de multas en los ingresos fiscales locales, para observar el entorno empresarial de un lugar.

En la sociología fiscal, si la tasa impositiva se convierte en un castigo moral contra un grupo específico, como la acumulación de riqueza odiada o la campaña de reposición de impuestos para influencers, significa que la lógica fiscal ha pasado del intercambio a la extracción.

Zhang Weiying dice a menudo que la penalización fiscal equivale a que el gobierno renuncie a la neutralidad y utilice el sistema fiscal como arma de redistribución, lo que sofoca el espíritu empresarial a largo plazo.

Especialmente una vez que la economía entra en declive, lo que provoca la contracción de la base impositiva formal y la rigidez del gasto, el gobierno recurrirá instintivamente a la «extracción informal».

Esta extracción tiene un fuerte carácter emocional y punitivo, y no se recauda según las reglas, sino que se «cosecha» selectivamente según «quién tiene dinero, a quién es fácil intimidar y a quién se puede exprimir».

Por ejemplo, en 2024, los ingresos fiscales nacionales disminuyeron un 3,4% interanual, mientras que los ingresos no fiscales aumentaron un 25,4% interanual, lo que representa el 20,3% de los ingresos del presupuesto público general, el nivel más alto de la historia.

Entre ellos, los ingresos por multas y confiscaciones aumentaron un 14,8%, y el aumento en la primera mitad del año fue de hasta el 25,2%.

¡Algunos lugares tienen ingresos por multas y confiscaciones que representan casi la mitad de los ingresos no fiscales!

Para resolver esta preocupación, «pesca de altura», «persecución transfronteriza de empresarios», casos fabricados según sea necesario.

Un funcionario de aplicación de la ley calculó en una grabación: «Todavía faltan 29 millones de yuanes para la tarea de este año». «Demasiados ingresos no fiscales, ¿qué provincias serán supervisadas?«

Las empresas no temen pagar impuestos, sino no saber quién vendrá mañana ni qué cuenta será congelada.

Los impuestos punitivos equivalen a gravar el éxito. Cuando las empresas viven como pájaros asustados en la incertidumbre, la única estrategia para los grupos de altos ingresos y las industrias de altos beneficios es reducir activamente la escala y subestimar las cuentas.

Por supuesto, si se grava a los jóvenes para aumentar las pensiones de jubilación, y se grava a las empresas para aumentar los salarios de los funcionarios públicos, es un «impuesto punitivo» disfrazado. ¿Qué señal se da a los jóvenes y empresarios que crean riqueza? El mercado responderá rápidamente.

Cuando las personas y el dinero ya no «fluyen» libremente

En «Poder y Prosperidad», se dice que cuanto más libres son los factores portátiles (capital, tecnología, talento), más motivado está el gobierno de tipo «bandido sedentario» para proteger la propiedad.

Por el contrario, cuando el gobierno comienza a bloquear el capital, restringir las exportaciones y limitar la fuga de tecnología, equivale a admitir la quiebra de la «lógica de la base impositiva a largo plazo» y a pasar a la apropiación a corto plazo.

De hecho, la propiedad no es solo a quién pertenece, sino la elección de comportamiento garantizada por la coerción social.

Zhou Qiren ha ampliado repetidamente este punto en el país. La redefinición de los límites de propiedad y la restricción de los derechos de transferencia son indicadores avanzados de la disminución de la eficiencia de la asignación de recursos. «La inversión extranjera se retira con un 50% de descuento, y no se les permitió vender SOHO en ese momento, lo que en realidad ayudó a Blackstone«

La libre circulación de factores determina la eficiencia de la asignación. El flujo de capital y talento hacia áreas de alta eficiencia es un chequeo del mercado. Una vez que el costo de «votar con los pies» se vuelve alto, la mala asignación se solidifica, las empresas zombis no mueren y las buenas empresas huyen.

La construcción actual del mercado unificado nacional se centra en la igualdad de acceso al mercado, lo cual es, por supuesto, muy importante. Pero, de hecho, una vez que la salida no es libre, la entrada carece de sentido.

La razón es simple: el derecho de salida es una palanca clave para la corrección de errores del sistema.

El problema ahora es que la dificultad de salida para los técnicos y empresarios nacionales ha llegado a un nivel inimaginable.

Y este bloqueo ya se ha reflejado en los libros de texto de primaria y secundaria más seguros.

El libro ilustrado para niños «Breve Historia de China Ilustrada», publicado en 2021, explica el «cierre del país» como: «El cierre del país es una estrategia defensiva. En términos simples, es cerrar las puertas, restringir la entrada de personal extranjero al país y también restringir a los nacionales para que se comuniquen con extranjeros, reduciendo así el grado de influencia del mundo exterior.»

Bueno, las consecuencias son que de 2021 a 2025, la proporción de entrada neta de talento en las ciudades de primer nivel cayó del 5,4% al 3,7%, y la proporción de entrada cayó del 19% al 15%.

La prohibición marítima de la Dinastía Ming no detuvo a los piratas Wokou, sino que detuvo el futuro.

«Piedra» de otro lugar

No hay nada nuevo bajo el sol.

Historias similares ocurrieron en América Latina en la década de 1970 y en países emergentes en la década de 2010.

• En cuanto a la propiedad, la expansión de las empresas estatales, las restricciones a la inversión extranjera y el aumento de la regulación en el primer caso; la recompra de nacionalización, el control de divisas y la inestabilidad judicial en el segundo.
• En cuanto a impuestos y finanzas, el primer caso fue el déficit fiscal + represión financiera + impuesto de inflación encubierto; el segundo fue el déficit cuasi fiscal + pérdidas de empresas estatales + tarifas de control de capital.
• En cuanto a la libre circulación de factores, el primer caso fue la fuga de capitales, encubierta por el retorno de la deuda externa; el segundo fue la señal de regulación, la fuga acelerada de capitales, y la reducción tanto de la inversión extranjera directa como del talento.

La salud económica no se mide por la producción a corto plazo, sino por si el juego repetido puede continuar.

Si las empresas se atreven a invertir a largo plazo, si las personas se atreven a acumular activos, si los factores se atreven a quedarse, una vez que estas tres señales se superponen y descienden, entonces una cosa está destinada.

Una historia que la gente teme a diario, pero que fundamentalmente no sucederá.

Porque nuestro país tiene un gran margen de maniobra económica, una fuerte resiliencia y, especialmente, un liderazgo correcto y firme.

Si se observan las etapas de desarrollo de los datos, el primer caso utilizó 5-10 años, y el orden fue inflación, déficit, deuda externa, fuga de capitales.

El segundo caso tuvo 1-5 años, y el orden fue tipo de cambio, inflación, fuga de capitales, reducción de la inversión extranjera directa.

Aquí, además de que Xiao Pan se escapó, «La inversión extranjera se dirige a 2009, y el país baja la guardia para atraer inversiones…«, los indicadores de tipo de cambio e inflación son inversos.

Avanza audazmente.

Departamento Editorial de Herencia Familiar

Biografía Familiar

Jia Chuan es la primera institución profesional en China dedicada a la memoria familiar y la historia de vida individual.

Con «Biografías» de «Registros Históricos» en el interior y la historia familiar occidental en el exterior, el equipo tiene antecedentes de periodistas de investigación y académicos universitarios, y tiene una experiencia madura en la integración de la memoria familiar y el contexto histórico, la investigación teórica profesional y la escritura. A través de diálogos profundos in situ, se rastrean las líneas generacionales y la evolución del estilo familiar, y se restauran las interacciones entre las elecciones individuales y los cambios de la época.

Actualmente, ha completado la escritura de historias familiares para familias en 10 países y más de 20 provincias y más de 300 ciudades en el país, y sus obras han sido coleccionadas por bibliotecas y universidades. Al mismo tiempo, proporciona servicios de redacción de historias empresariales y anales locales para empresas centrales, empresas cotizadas y gobiernos locales.

La aplicación Jia Chuan ofrece servicios gratuitos de archivo y almacenamiento en la nube de registros de imágenes familiares, y coopera con universidades para llevar a cabo personas digitales