家传研究員 2026-08-31 20:37 浙江
この記事は、小干体小干体より転載されました。
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歴史はページをめくる
まさに天地がひっくり返るような感慨深い出来事だ
許家印の旗揚げ
昨日、5つの文書が同時に発表され、不動産が数十年間運営されてきたロジックが完全に解体された！
その他、上限まで建ててから販売、販売資金の全額を監督下に置く、ローン完済後に返済するなどについては言うまでもなく、銀行金融機関が土地購入代金及び関連税費の支払いに充てるためのローンを供与することを禁じるという一条だけでも、大多数の開発業者は窮地に追い込まれる。
言い換えれば、これは土地を担保に銀行から融資を受け、そのローンで土地購入代金を支払うという、恒大式不動産開発の「手ぶらで白狼」のようなやり方に、ほぼ合わせて仕立て上げられたものだ。
数日前に、地方財政の数十年にわたる運営ロジックが再構築されるかもしれないと述べた。新築不動産開発への支援を放棄し、中古不動産のストック市場を守る《信号を読み解く：国と共に、爆弾処理で財政を守る》
今となっては、この判断は間違っていなかった。
しかも、これら8つの金牌はコンビネーション攻撃であり、一方では不動産と銀行を締め付け、もう一方では地方政府が城投（地方政府融資平台）を通じて銀行を締め付ける。
明らかに、銀行金融システム、地方政府、不動産開発業者のうち、最も恐れているのは金融の破綻であり、次に地方である。不動産開発業者については、すでに悪事が積み重なっている。
したがって、救済の優先順位も明確だ：まず地方を苦しめ、たとえ断炊（資金が途絶えること）しても、銀行を守らなければならない。
世間は恒大のような企業が大規模にやっていることしか知らないが、地方政府の政策がもっと大規模にやっていることを知る者は少ない。
開発業者が土地を購入しないなら、城投に購入させる。城投が土地を競売にかけることを禁止するなら、地方の国有企業と民間企業が合弁で不動産開発会社を設立させる。実際には民間企業は単なる「帽子」として借りられているに過ぎない――40年以上前の民間企業が集団の「赤い帽子」を借りたのとちょうど逆だが、実際には入札しているのは国有企業だ。
このやり方では、城投は銀行から開発ローン、流動性ローン、更新ローンを借り、入札して自社の土地を購入し、土地購入代金は地方財政に入る。財政は代行建設費や増資を通じて城投に還元し、城投は土地を担保に銀行から再び借り入れる。
そして、地方の小規模銀行の株主はそもそも地方政府であり、たとえ見抜いていたとしても協力しないわけにはいかず、金融リスクは絶えず蓄積され、破裂まであと0.5ミリという状況だ。
事実、一部の銀行はすでに破裂している。《案の定、銀行が大家に…》
たとえ富裕な長江デルタや珠江デルタでも、このレバレッジは極限まで使われている。
江蘇省北部の塩城市では、城投による土地購入比率が74%以上に達し、最高で92%に達した。
鎮江市では70～88%の間だ。
湖州市は浙江省で最も高く、65～77%を占める可能性がある。
広東省の恵州、珠海、中山でも比率は低くない。
現在、ほぼすべての梯子が同時に撤去されている。城投は土地を担保に融資を受けることができないだけでなく、城投自体も、普通国有企業に転換するか、2027年6月末までに隠れ債務をゼロにし、政府融資機能を剥離して完全に撤退しなければならない。
私は、家伝の伝主の一人が某城投の総経理であり、城投の改制を主導し、十数社の В дочерние компании に分割し、それぞれが事業を持ち、主な目標は従業員の雇用を維持し、生活問題を解決することだったと書いた。
転換に功績があったため、彼は順調に別の国有企業の総経理に異動した。
しかし、地方財政にとっては、これからの日々はさらに厳しくなるだろう《ついに一省も自給できなくなり、地方財政はなぜ清算できないのか？》
しかし、神が一方の窓を閉める時、必ずもう一方の窓を開ける：同日、《地方附加税法》の意見募集稿が出され、都市建設税と2つの費用が合併され、11%～13%となり、税金と費用は平準化された。
もちろん、この金額は本来徴収されていたものであり、地方がわずかな収入を得るには十分ではない。
今後、消費税が急速に地方に下付されるか、あるいは中央政府が地方財政を全面的に負担するかのどちらかだろう。
現在、極限まで洗練されたこのやり方は、1993年に始まった。
その年、朱同志は17省を飛び回り、分税制について交渉し、財政権を中央に集め、増値税の大部分を中央が徴収した。その交換条件として、土地譲渡収入はすべて地方に残された。
これにより、30年以上にわたる祝祭が到来した《副区長が先に、趙総は来られず、女子を軽傷に？》
しかし、このやり方には前提があった：国民が家を売ってまで家を買うなら、永遠に供給できる。
実際、最終的にこのやり方の代金を支払った「アンカー」は、一般の住宅購入者だった。
都市部世帯の不動産保有比率は、中央銀行の2025年都市部世帯資産負債調査によると約69.3%、社会科学院の口径では商業店舗を含めて71%近くに達する！
つまり、一般家庭の7割の資産は、あの数枚の不動産権利証書であり、残りの3割が預金、投資信託、株式である。
住民のレバレッジ率は一時60%を超えたが、住宅ローン以外は、ほとんど無視できるほどだ。
これは、国民が地方財政を全面的に無条件で支持した結果である。
ただ、今、すべての財布をひっくり返しても、確かに支払う余裕はない。そして、その先生も去ってしまった。
ゲームが面白くなくなったのなら、梯子を撤去するしかない。
地方にとっては、昨年10兆元の財政移転金を受け取ったのに加え、今年の С начала года の上半期にはすでに9.4兆元を超えている――今後はますます中央に依存するようになるだろう――東南6省の一般市民は、さらに大きな負担を強いられることになる。《あなたは国家にいくら貢献しましたか？》
国民にとっては、梯子が引き抜かれる時、多くの人がまだ空中にぶら下がっている。
もちろん、もしあなたが不動産価格が上昇すると固く信じているなら、悪いことではないかもしれない。人は、希望を持つべきだ。
ただ、富のロジックは完全に再構築された。
30年以上の不動産は、最後の釘が打たれた。
多くの人の経験は、一夜にして過去のものとなる。
今考えてみると、2年前に楽観的で前向きな雰囲気で人々が不動産購入を勧めていたのは、どういう意図だったのだろうか。
多くの人が李老や小潘を嫌っているというが、それは後者がこのゲームの底を読み、自分たちと一緒に空中にぶら下がって熱狂を示さなかったからだろうか？
それなら、まず梯子を探して、借金を減らすことから始めよう。
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