In the past few days, an article by Li Xunlei, chief economist of Zhongtai Securities, has been widely circulated in…

Restoring Mao Zedong to a Human Being ——Reading “The Fall of the Red Sun” Mao Yushi Mao Zedong was originally…

Following the article titled “New Breakthroughs Urgently Needed for Reform” published on November 11, Caixin Weekly today published an editorial…

微博话题被屏蔽： 大家都熟知“上山容易下山难”这句古话。我喜欢爬山，但内心一直不太认可这句话，因为从力学的角度看，爬山显然比下山累。但我有一次下山由于大意，下行速度过快，不慎摔了一跤，且后果严重，这才感受到古人说得有一定道理。如果遇到陡峭的山坡、湿滑的道路，下山就更难了。 在经济术语中，经济周期的下行阶段有硬着陆和软着落之分，上行阶段倒没有对应的名词，看来经济的周期性波动更能体现上山容易下山难的特点。当然，究竟是上山容易还是下山容易，应该是没有定论的，因为上山与下山究竟是不是同一条路并没有告知，坡度多少也不知道，更何况由于每个登山者的体能特征、脚下功夫不一，因此，在没有假设条件的前提下就得出结论难以让人信服。其实分析经济也一样，不少人习惯于线性推导，但现实经济则不是线性的，甚至不是平面的，因为我们生活的空间都是立体的，同时还得加上时间的维度。 这次中央经济工作会议在谈及面临的困难时，首次提出消费和投资端的“有效需求不足”，我从10多年前就认定我国今后面临的最大问题就是“有效需求不足”，原因是投资拉动和出口导向主导的经济增长模式，会导致居民部门的收入占比下降，内部收入差距扩大，进而使得有支付能力的消费需求不足。 本文就大家普遍关注的房地产周期、经济转型等话题进行探讨，并侧重从有效需求等维度分析。 当城镇化遇到老龄化，房地产还需要调整多久 我们经常听到这样的观点：我国城镇化率才65%，而西方国家的城市化率水平普遍都在80%~90%，如果我们今后城镇化率每年上升一个百分点，那么到80%还有15年，房地产行业还能持续繁荣很长时间；或者我国户籍人口城镇化率只有46.7%，新市民数量超过3亿，都还没有买房，这意味着未来购房需求巨大。 与此类似的思维逻辑很常见，例如，中国人均乳制品消费量不足日本高峰期的一半，以此推断乳制品行业的发展空间巨大。但中国猪肉消费量几乎占到全球的一半，这是否意味着中国养猪产业从此走向衰落呢？非洲不少国家人均GDP不足2000美元，这是否意味着这些国家发展空间巨大呢？ 因此，我们对城镇化的发展空间评估，需要多个维度，不能简单采取“国际比较”的方式。2021年，我国已经步入世界银行定义的“深度老龄化”阶段，深度老龄化意味着人口迁徙规模下降，城镇化进程放缓。 例如，2017~2021年五年间珠三角农民工净流出500多万，随着农民工平均年龄不断上升，告老还乡的农民工将持续增加，从而使得城镇化进程放缓。 今后中国城镇化将不是像过去那样以农民工进城为主要特征了，而是在人口自然增长率变负的背景下，一方面由于农村人口净减少的数量超过城镇，另一方面本乡本土的城镇化进程也在持续，故城镇化率还将上升，但增长幅度将大大放缓。从韩国看，步入老龄化社会后，过去20年其城市化率水平一直维持在80%~81%的水平。 最近大家探讨楼市什么时候见底，集中在商品房年销售面积、房地产开发投资额占GDP比重和新开工面积增速这三个指标上。乐观者认为，年销售面积到9亿平方米就是底，或者房地产开发投资占GDP比重到7%左右就是底，或者新开工面积增速上行就是底。如果此判断成立，那么楼市底部确实就在眼前了。 但这些都属于从“量”的维度去观察，是否还应该从“价”的维度去评估呢？如房价收入比、租售比等，目前应该还是偏高，即房子作为投资品，其估值水平与美国、日本、韩国等房价不便宜的国家相比，仍比较高。但即便其估值水平低于全球发达国家平均水平了，是否就是底呢？ 例如，沪深300指数的平均市盈率已经跌至10倍多了，是标普500指数平均市盈率的五折，为何仍在下跌呢？因此，随便找几个指标数据来预测何时见底，无异于盲人摸象。 如果认为我们和日本在房地产开发投资额占GDP比重这一指标上可以作为见底的依据，那么，日本房价下行长达16年，是否也可以作为调整时间的依据呢？而且，日本1994年进入深度老龄化社会，我们在2021年，有类似之处。 从房地产需求层面看，我国居民人均GDP水平只有1994年日本人均水平的三分之一，且日本基尼系数一直维持在0.4以下的安全区间，更有利于消费。作为收入水平不高的发展中国家，我们面临未富先老的压力，故未来购房可能存在有效需求不足的问题。 我国这轮房地产牛市超过20年，超出多数人预期。当12年前深圳、上海的楼市估值水平超过东京、纽约时，诺奖得主席勒预测中国楼市泡沫会破灭，但在他预言之后中国楼市又涨了10年。1995年时任美联储主席格林斯潘提出美国股市“非理性繁荣”，但美股泡沫破灭也在5年之后才发生。所以，我们对市场一定要有敬畏之心。 我觉得，用周期理论来预测房地产周期或许比量价理论更靠谱些。例如，库兹涅茨通过对19世纪到第二次世界大战以前美国经济的研究，发现存在一个20年左右的长周期，由于该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现象为标志加以划分的，所以也被称为“建筑周期”。 如果说我国房地产这轮上行周期从2000年开始算，上行周期已经持续20年以上，那么，对应的下行周期将持续多长时间呢？ 人们通常希望幸福的时间越久越好，痛苦的时间越短越好。故人性决定了预测通常会发生偏差，如预测疫情结束的时间普遍早于实际结束时间，预测疫情管控结束后的经济增速普遍高于实际增速，预测股市见底的时间更比实际见底时间早得多。…

An安置点 in Dahejia Town, Jishishan County After the earthquake, those migrant workers, like migratory birds, rushed back to Chenjia Village,…

On December 25th, Caixin Weekly published an editorial titled “Revisiting the Thought Line of Seeking Truth from Facts”, revisiting the…

摘要：为了阻止妹妹再婚，今年9月，29岁的小满不惜以和家族决裂的代价，带妹妹逃离了生活二十余年的村庄。妹妹小敏是二级心智障碍者，28岁，结过一次婚，生过一个孩子，婚后不到两年便被退回娘家。家人决定再次将她外嫁时，她的离婚手续甚至都没办妥。姐妹俩逃到广州，以“最低生活需求”标准相依为命。如今新生活开展三个多月，许多变化在小敏身上发生，最显著的，是她尝试开口讲述。而借助这场逃离，小满也开始重新审视和父母、妹妹，以及故乡的关系。 文丨魏芙蓉 编辑丨王珊瑚 姐妹 小敏28年来有三次机会走出家乡，都是依靠姐姐。 第一次她20岁，被家里安排嫁给一个病怏怏的男人，上大学的姐姐领她去校园散心；第二次她生完孩子，被退婚回娘家，姐姐带她去了更远的城市旅游。 今年9月，是她走得最远的一次——再婚前夕，趁家人不注意，她收拾出一个小背包，钻进一辆汽车后座，汽车带她驶离大山，换上前往广州的动车，陪伴在身边的，还是姐姐小满。 小敏和姐姐只相差一岁。李家四女一子，小满老大，小敏老二，两个名字用当地土话念来是一个音，按父亲的说法，当年为逃避超生罚款，他给姐妹俩起了相似的名字。 姐姐小满是村里的第一个女大学生。19岁考上大学，李家家贫，仍大摆筵席。小满大学毕业后，出钱给母亲做手术，供弟弟读完高中，活成了父亲之外家里的第二个经济支柱。 妹妹小敏生来便是智力二级残疾，三岁才会走，小学三年级还不会写名字，便退学在家务农。她20岁结婚生子，此后遭遇了退婚、意外怀孕、堕胎，如今又被家里安排了另一桩婚事。母亲说，一个人若生来命贱，也就只能这么贱地活下去了。 姐妹俩的命运截然不同，但9月的这次出走，让两个女孩的轨迹再度紧密相连。为了阻止妹妹再婚，小满和父亲发生了激烈争吵、不惜以断绝父女关系作为要挟，最终在婚礼前夕，瞒着所有家人带妹妹逃离了老家。逃婚的经历被多家媒体报道，引起舆论关注。 现在，她们的容身之所是广州城中村一套月租900元的套间，卧室不到10平米，厨房和厕所狭小只容一人通过。小满工作在广州，此前已经在这里住了半年多，屋里原本只有一张书桌一把椅子，妹妹接到身边之后，她又在自己的书桌旁添上一套小桌椅。每天结束工作回到家，小满在大书桌前休息，小敏就趴在小书桌上看动画片、听儿歌，桌角还有几本公主画册和有声书。 小敏的小书桌。魏芙蓉摄 安静的氛围有时一个电话就会打破。从逃离路上开始，小满的手机就没消停，“妹妹是不是你带走了？”妈妈劝她把妹妹带回去。父亲的语气最严厉，微信消息一条接一条，“明天就要带回来”“不回来也可以，你们俩姐妹每个月要给我九千块钱”“这个钱除非我死了就不会问你们要了！” 老家每次来电，妹妹小敏就会把自己藏进窗帘背后。在广州，她仍处于极度不安中，走在路上时不时回头，担心爸爸跟来；在外吃饭，有陌生男人的位置她绕着走；听到“回家”两个字，她表情惊慌，“回哪个家？” 小敏身高只有1米4左右，光看身形，很容易把她当成一个八九岁的小女孩，晒得黝黑的脸庞上，只有那双眼睛里能找到一些28岁的痕迹——遇见陌生人，她习惯从上到下扫一眼，然后迅速撇开。一紧张，本就微驼的身子瑟缩得更厉害了，“像一只受惊的小老鼠”。 白天小满上班，小敏就被送去广州一家托养机构做能力培训。这是小满跑了三家机构，才找到愿意接受妹妹的地方，她不想总把妹妹锁在出租屋里。小满29岁，戴一副圆框眼镜，说起话来不紧不慢，声音很轻，神色中有种挥之不去的疲倦。 妹妹学费五千，再去掉房租，小满的工资几乎没有盈余，她计划以“最低生活需求”跟妹妹相依为命，缩减开支过了近三个月，没成想12月中旬突然被裁，经济状况直接滑向谷底，日常花销目前就指着花呗和信用卡。 失业了，小满也只是跟妹妹借口说，“最近在家里上班”。每到周末还像往常那样领着妹妹四处逛，图书馆免费，她们去得最多，小敏不识字，便在姐姐旁边安静翻图画书；偶尔也能借着赠票去趟海洋馆；商场的娃娃机前，小敏喜欢得挪不开眼，姐妹俩“哇哇”尖叫大半天，背走的玩偶足足撑满了半人高的袋子。 最后她们总会回到这间小屋来。晚上，一米三的单人床上除了姐妹俩，小敏依次安置好她的毛绒兔子、夜光小鸡。她们很久没有睡在一起了，这个场景像极了八年前，小满第一次带妹妹离开老家，大学宿舍里，姐妹俩也像这样紧挨着挤在一张窄床上。…

While most young people are still flocking to big cities, Li Ke left Shanghai and returned to her hometown of…

For any industry, only stable and relaxed policies can create a “constant era” of stable expectations, stable growth, and stable…

Hello everyone, I’m Lao Gu. Today, Tencent and NetEase stocks plummeted. The reason is that the state has once again…